小摩：关税对我国半导体职业的影响——进口方面有限，出口遭受阻力
摩根大通最新的供应链研讨标明，我国的关税反击引发的国内本钱上涨应可控，但美国关税形成出口需求明显下降是首要忧虑。
摩根大通以为，我国半导体晶圆制作设备(WFE)在科技职业中方位最有利，原因是不受这些关税影响，而具有海外产能的 OSAT 公司应获益于我国关税的 “封装地址” 规矩。
在摩根大通看来，智能手机需求弱于预期以及消费电子产品的出口关税压力将给半导体规划公司的赢利率带来晦气影响。
职业挑选次序是：WFE>OSAT > 晶圆代工厂 > IDM > 规划公司;在这个范畴的首选股是中微公司、长电科技和华峰测控。
进口关税影响有限
美国规划公司如在美国以外取得晶圆制作 / 封装事务则不受(我国)关税影响;而美国 IDM 厂商遭到的影响较大(这取决于其封装地址)。射频和连接器遭到的晦气影响将较大，原因是其大多由美国厂商出产并直接运至我国。尽管人民币潜在价值降低或许形成进口零组件价格上涨，但在咱们看来我国关税反击的影响有限或许缓解科技供应链的本钱上涨。
具有海外产能的 OSAT 公司是潜在获益者
假如我国关税对 OSAT 适用 “封装地址规矩”，对海外 OSAT 产能的需求就或许增大。一起，“OSAT 白名单” 的施行应有助于安稳或进步价格;而曩昔两年有序的本钱开销则改进了全职业产能利用率。凭仗高运营杠杆，摩根大通估计 OSAT 厂商将获益于关税乱局完成赢利率上升和赢利增加。
本乡 WFE 处于最有利方位
得益于 2025 年 DeepSeck 激起的人工智能推理需求，国内先进逻辑和存储本钱开销均高于预期。在美国设备上的(进口)关税反击有望加速 WFE 国产化脚步，特别是先进制程;一起，跟着可靠性的提高和产能的扩展，本乡供货商的落后制程产线比例也在上升。2025 年 WFE 龙头供货商的在手订单估计将增加 30 - 40%，这或许保证其 2026 年及今后的出售。
最不看好规划公司
美国商场对我国智能手机制作商没有影响;不过，虽有政府补助，但国内智能手机零售销量趋于走弱。跟着出口需求下降，以价换量战略或许从轿车和工业使用扩展到智能手机和消费电子产品。在咱们看来，这或许给半导体规划公司的赢利率带来晦气影响。咱们的职业挑选次序是：WFE>OSAT > 晶圆代工厂 > IDM > 规划公司;咱们在这个范畴的首选股是中微公司、长电科技和华峰测控。
本文源自：智通财经APP
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