关税松绑+流片革新：国产半导体设备“攻守之势异也”
4月14日，芯片工业链回调收拾。iFinD数据显现，$半导体设备ETF(SH561980)$上星期日均成交额超越7400万，接连2日类获近1300万元资金净申购，ETF规划涨至近8亿元，显现有资金继续增仓半导体上游设备与资料环节。
音讯面上，美国近来宣告对部分半导体产品及设备豁免“对等关税”，一起我国半导体职业协会发布《关于半导体产品“原产地”确定规矩的紧急告诉》，清晰以“晶圆流片地”作为原产地断定规范。两项方针叠加，对国产半导体设备工业影响深远。
一、美国关税豁免规模的双向效应
美国此次豁免的半导体设备包含刻蚀机、离子注入机、薄膜堆积设备等（如HS编码8486类），但豁免条件要求“美国成分≥20%”或原产地非我国。这意味着：
1.出口设备本钱或许下降：若国产设备含美国技能或零部件（如使用资料、泛林集团的技能授权），其出口至美国的本钱或许下降，利好国产设备世界竞争力提高。
2.国产设备本乡代替加快：美国对华高关税仍针对原产于我国的设备，倒逼国内晶圆厂优先收购国产设备以躲避危险。例如，中微公司的刻蚀机、北方华创的薄膜堆积设备已在国内市占率超40%。
二、原产地规矩重塑供应链，国产设备需求或激增
我国半导体职业协会的《告诉》清晰，集成电路原产地以“流片地”为准，而非封装测验地。这一规矩直接回应了美国对我国输美产品加征125%关税的反制办法，旨在经过关税杠杆迫使工业链向国内搬运。
依据安全证券剖析，美国本乡晶圆厂（如英特尔、格芯、美光）出产的芯片将因高额关税损失价格竞争力，而国内规划企业为躲避危险，或许将流片环节搬运至中芯世界、华虹半导体等本乡代工厂，带动国内晶圆厂扩产需求。
这一方针改变将对半导体设备国产化构成直接利好：
1.订单回流：海外代工订单大概率会转向国内，本乡晶圆厂需加快扩产，设备收购需求有望激增。
2.进口代替：美国半导体设备（如使用资料）因关税本钱上升，国内厂商收购志愿转向北方华创、中微公司等国产设备商。
3.技能打破：方针倒逼下，光刻机、量检测设备等“卡脖子”环节国产化率有望加快提高。
三、需求复苏与国产代替共振，设备厂商成绩弹性明显，优选精准掩盖设备龙头、流动性与成长性兼备的主题ETF。
当时半导体设备职业处于周期复苏与国产代替的共振阶段：
1.周期复苏：全球半导体设备支出在AI、数据中心需求驱动下继续增加。SEMI猜测2025年全球300mm晶圆厂设备出资同比增加24%至1232亿美元，我国仍是最大商场。
2.国产代替提速：2024年我国半导体设备国产化率约20%-30%，而《告诉》落地后，国内晶圆厂对国产设备的验证与收购志愿有望明显增强。
从商场体现看，4月11日，聚集芯片工业链上游的半导体设备ETF（561980）单日涨幅超3%，成分股华峰测控等涨停，反映资金对设备板块的激烈决心。
该ETF盯梢中证半导体工业指数，前十大成分股包含北方华创（权重15.12%）、中微公司、华海清科等设备与资料龙头，算计占比超75%，具有以下三个中心优势招引资金：
——高弹性：设备环节技能壁垒高，国产代替空间宽广，龙头厂商在方针支撑下成绩爆发力强，如华海清科2024年净利润同比增加近400%。
——流动性富余：ETF近两周日均成交额将近6700万元，支撑大额资金进出。
——估值合理：虽然板块近期反弹，但设备企业2025年动态市盈率仍处于前史中枢水平，具有安全边沿。
我们或许采纳以下两种方法布局：
1.定投+分批建仓：使用板块回调（如4月初商场调整）下降持仓本钱和后续板块调整时机。
2.重视方针催化：如国内外关税规矩变化、国产光刻机量产、大基金三期注资等事情。
——美国关税“松绑”叠加原产地规矩重塑国产代替供应链格式，设备国产化已从“可选”变为“必选”，攻守之势异也。国产代替浪潮加快的2025年，期望每一个朋友都能捉住芯片工业链“日新月异”的时机。
作者：三好金融民工
本文源自：金融界
作者：ETF前哨
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尽管没有再现淄博这样的现象级爆款，但文明和旅行部数据显现，据国内旅行抽样调查计算成果，本年上半年国内出游总人次27.25亿，同比添加14.3%，国内游客出游总花费2.73万亿元，同比添加19.0%，双双完成了添加。
但是，景区的热烈未给文旅公司带来真金白银。很多文旅公司的生计状况堪忧，连重庆洪崖洞、大唐不夜城、张家界等尖端网红景区，都难逃亏本。
本年上半年，大唐不夜城背面的运营主体曲江文旅完成归母净利润-1.87亿元，同比下降1548.29%；张家界旅行完成归母净利润-0.61亿元，同比下滑49.13%；西藏旅行完成归母净利润-0.03亿元，同比下降186.66%。
文旅运营是一个系统工程，公司赚不到钱，显然是某些环节出了问题。当人们的旅行热心只增不减，但花钱也越来越慎重时，文旅公司的出路在哪里？
人气不等于财运
相同深陷亏本困境，各家有各家难念的经。
曲江文旅解说，很多应收账款追不回，导致计提坏账预备金额添加。前五大欠款方算计欠款约13.96亿元，累计坏账5.82亿元。
其旗下坐拥大唐芙蓉园、曲江海洋公园、西安城墙景区、大雁塔景区、大明宫国家遗址公园、大唐不夜城等很多网红景区，营收首要源于向景区所有者收取办理费，所有者是曲江新区管委会旗下的作业单位，曲江文旅的实践操控人也是曲江新区管委会。
尽管这种轻财物运营形式能快速呼应商场改动，削减固定财物投入，不必承当危险和本钱，但也导致曲江文旅对实体财物操控力较弱，特别是在应收账款办理方面。
而欠钱不还的，却是曲江文旅的“自己人”。大部分应收账款和坏账来自西安曲江新区作业财物办理中心、西安曲江大明宫遗址区维护改造办公室、西安曲江文明工业展开中心三家。
近年上述三家回款速度放缓，导致曲江文旅的应收账款不断添加。2022年中期、2023年中期，其应收账款分别为9.31亿元、11.70亿元。
没有收入，又坚持景区运营，曲江文旅只能借钱。到本年上半年，曲江文旅总负债26.92亿元，比总市值（约21亿元）还高，财物负债率高达80.94%。
把时刻拉长，2020年曾经，曲江文旅营收净利水平全体比较稳定，年营收规划坚持在10亿元左右，净利润在千万级徜徉。2020年今后，仅2021年牵强盈余0.07亿元，其它三年均录得亏本，成果动摇大。
换句话说，在外部环境剧变的状况下，曲江文旅还没彻底恢复元气。
再看张家界旅行集团，上半年亏本逾6000万元，让网友惊奇到火上热搜。究竟，张家界既是国内顶流，也是韩国游客趋之若鹜的抢手地，按理说，该集团成果不会太差。
张家界景区再火，其实与背面的上市公司无关，其门票收入底子不落入张家界旅行的口袋。
张家界旅行官微的数据显现，张家界市上半年共招待国内外游客2064.47万人次，同比添加9.28%，完成旅行总收入288.79亿元，同比添加14.29%，可谓非常火爆。
其间，张家界国家森林公园和天门山国家森林公园是游客的必打卡点，但这两个中心景区归属当地国家森林公园办理局。
张家界旅行的亏本，首要受自己出资的大庸古城所连累。2016年开端建造，该项目总出资额达24.43亿元。到上半年，大庸古城总财物18.79亿元，净财物2.29亿元，负债16.5亿元，而同期购票人数仅约2300人。奉献不大，包袱倒沉重。
重庆洪崖洞火了10余年，均匀每天招待游客数万人，乃至不少游客脱离景区时打车都得排队1小时。即便如此，重庆洪崖洞仍处于亏本状况。
原因不难猜，重庆洪崖洞简略出图，大多数游客远道而来，便是为了打卡摄影。连作业人员都曾表明，“尽管流量很高，但游客消费志愿并不强。”
也有一些文旅公司因偶尔要素形成亏本，比方突发的极点气候。
桂林旅行便是如此。上半年其游客招待量约270万人次，同比添加约6.84%。但因6月桂林发生洪涝灾害，导致该公司呈现较大的固定财物丢失，成果同比由盈转亏，亏本了2000万元。
吃到肉的玩家
亏本者众，盈余的同行们，又做对了什么？
上一年爆火的冰雪游名胜长白山，本年春夏仍然招引了大批游客。1-6月，长白山共招待游客108.64万人次，同比添加64.13%。
长白山高客流，实实在在变现成了收益。长白山旅行股份有限公司上半年营收2.54亿元，同比添加51.73%；归母净利润约0.21亿元，同比添加72%。尽管不算多，但矮子里显高个，已是可贵的优等生。
峨眉山A则持续坚持盈余，仅仅挣钱才干变弱。上半年峨眉山景区进山游客224.11万人次，营收5.08亿元，同比添加3.34%；归母净利润1.33亿元，同比下降8.93%。
从事务状况来看，其门票营收1.35亿元，同比添加3.6%。受金顶索道改造的影响，客运索道收入2亿元，同比削减1.1%，但毛利率上升3个百分点至83.03%。
索道缆车事务归于稀缺资源，客单价较高，毛利率高，对山岳景区而言是一块肥肉。相同是坐落陕西的企业，在曲江文旅现已揭不开锅时，陕西旅行能活得更好，手握索道事务便是重要要素。
数据显现，上半年陕西旅行增收又增利，运营收入为6.29亿元，同比添加27.28%；扣非净利润为2.8亿元，同比添加28.68%。在添加乏力的文旅商场，这样的成果实属亮眼。
不止于此，具有陕西华山三特索道、贵州梵净山索道、浙江千岛湖梅峰索道等很多索道项目运营权的三特索道公司，上半年扣非净利润上涨16.62%。张家界景区索道事务收入0.34亿元，同比添加23.53%，毛利率也有50.47%。
反观曲江文旅，上半年景区运营办理事务约占运营收入的63.05%，严峻依靠门票收入。旗下的大唐不夜城摩肩接踵，偏偏门票、活动等满是免费，本身还要承当昂扬的日常运维、宣扬等本钱。
虽然曲江文旅的轻财物形式简略发生坏账，可问题是，假如景区持有者能赚到钱，大概率也不会成心拖欠账款。本年上半年，大唐不夜城完成运营收入3938.3万元，净利润仅为23.53万元。
患有“门票依靠症”的公司，日子都一言难尽，背面离不开方针要素。自2018年3月起，国有景区票价管控逐年加码，未来门票和索道或较难提价。2021年9月，发改委发布《关于展开下降要点国有景区门票价格“回头看”作业的告诉》，要求各地检查景区门票价格是否已实在下降，门票价格减免方针是否履行到位等。
张家界旅行的7家首要成员公司中，除了十里画廊参观电车的购票人数和运营收入同比取得双增，且增幅仅1.73%，大部分项目的购票人数均削减。大庸古城的降幅最大，同比下滑81.89%，仅约2300人买了票；宝峰湖同比下滑17.74%；杨家界索道跌幅较小，同比下滑2.78%。
跟着游客的消费观念变得理性，会考虑门票的性价比，即便乐意购票，也会因景区商业味太浓、物价过高而挑选只逛不买。正如有网友吐槽，在大唐不夜城买一根大雁塔的冰棍，花费39元，体会感极差。
体会为王
冰冻三尺，非一日之寒。事实上，当文旅公司意识到添加乏力，早已开端探究怎么从参观游的单一形式，转向参观和休闲结合，企图取得多元化的营收。
只不过，有些景区走了岔道，至今仍在为试错本钱买单。前些年，景区鼓起修建文旅街区、仿古小镇的热潮，张家界旅行的大庸古城项目便是缩影，成了典型的反面教材。
山岳参观和古镇休闲的产品逻辑、运营方法截然不同，不是简略粗犷地将臭豆腐等闻名小吃和义乌一致发货的纪念品硬凑一同，就可以成为乌镇。如网友吐槽所言，“大庸古城现代不现代，仿古不放古”。
乌镇之所以是乌镇，关键在于扩大差异化。其他古镇看上去都只要几幢陈旧修建，乌镇却是全体的遗产面貌，并把“住”作为商业形式。景区内的住宿一概不对外协作，悉数自己运营，即民宿酒店均由返聘的本地居民运营，收费定价一致通明，如规则西红柿炒蛋不能低于4个鸡蛋，份量缺乏的话，可随时投诉。
景区是一个城市文明特质的舞台，只要把本身的文明魅力发挥到最大化，而非盲目寻求同质化的潮流，才干饱尝得住反复推敲，让游客毫不勉强买单。
乌镇最中心的文明产品是乌镇戏曲节，无独有偶，建业文旅旗下的“只要河南·戏曲幻城”，也是立足于前史沉淀的戏曲禀赋，除了沉溺式戏曲扮演，另设有VR体会、互动游戏等文明体会区和各种文娱项目，让游客深化了解河南的文明和风俗。
一起的戏曲体会切中游客对多元化、个性化旅行体会的需求，招引了很多海内外观众。数据显现，本年暑期只要“河南·戏曲幻城”客流再创新高，观剧人次达400万，同比完成翻倍添加，75%的观众来自省外，国外观众超30国。
人们任劳任怨去旅行，无非期望体会异地风情。文旅公司没有古镇和戏曲又何妨，发掘到一起之处，也能培养出新的添加点。
本年以来，低空经济颇受重视，4月底西藏旅行还因景区内运营的热气球旅行项目被误以为触及低空经济，引发商场重视，股价迎来一波上涨。
事实上，的确有文旅公司测验联动低空经济的可能性。上一年3月，*ST西域与广东亿航通用航空一起出资建立新疆西域青鸟通用航空公司，拟展开低空旅行项目。本年1月，黄山景区内首条无人机运送线路“景区温泉-天海航线”经同意进行常态化运转，用无人机运送物资，完善基础建造。
有了前车之鉴，山岳景区的危机感增强，加速开辟新业态。长白山把视野聚集在餐饮，近期宣告拟与控股股东一起出资4000万元建立公司，首要事务为餐饮项目出资及运营办理等，开辟区域餐饮商场，丰厚健全公司旅行工业链条和产品服务体系。
文旅公司不挣钱，别尽怪游客不花钱
文 | 观潮新消费，作者 | 刘萍，修改 | 杜仲尽管没有再现淄博这样的现象级爆款，但文明和旅行部数据显现，据国内旅行抽样调查计算成果，本年上半年国内出游总人次27.25亿，同比添加14.3%，国内游...
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据潮新闻报道，杭州顾客小许因关税调整忧虑苹果手机提价，考虑提早购买iPhone16 pro max。
4月11日，记者造访苹果直营店及二级商场发现，苹果直营线上线下均未调价，价格与官网共同。
“差不多一天一个价，这段时刻的确涨了一些，首要是iPhone16 pro和iPhone16 pro max这两款机型。”在杭州城西某数码城的一家手机店老板表明，这些天来咨询的客人的确也变多了一些。
“不过，咱们原先就要比苹果直营的正价要低，直营店价格相对固定，咱们首要依据实践的状况有所起浮。”老板说，像他们这样的二级经销商、非授权经销商途径定价会愈加灵敏。“并非关税的直接影响，而是音讯一出，我们都怕接下去iPhone 17涨太多，预期变了。所以短时刻内16系列里相对高端的机型需求也高了。”
“现在大约涨了300到500元左右。”上述老板介绍，像是iPhone 16 Pro Max256GB清明节前拿货价在8500元左右，昨日涨到了8900元，iPhone 16 Pro Max512GB则从9500元来到了9800元。
据南方都市报，有非官方授权经销商表明，近一周以来iPhone手机的确存在价格动摇状况。
4月10日广州市中华广场手机商家王先生表明，近几天iPhone手机价格的确上涨了，“不过只要iPhone16系列的新手机，特别是iPhone 16 Pro Max。其它改变不多。”依照王先生出示的4月1日途径商拿货价截图，iPhone 16 Pro Max手机256GB版别为8490元，而4月10日当天途径商拿货价约为9000元左右，9天时刻提价起伏约为500元。
值得注意的是，一日之后，4月11日王先生再次表明，当天iPhone手机开端贬价，比较前一天跌了100多元，“前几天最高涨到挨近9000元，但其实是没什么人买的，有价无市。”其还着重，置疑前几天有人在炒作商场。“现在是跌落行情，没人敢依照这个价格收手机的，假如收必定也是按之前的价格（4月1日前）收。”
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