飓风过境时玻璃窗上贴米字有用吗？专家释疑：添加韧度 避免决裂伤人
7月28日音讯，本年第5号飓风“杜苏芮”携狂风暴雨以强飓风等级登陆福建晋江滨海，成为本年来登陆我国的最强飓风。
为了应对飓风“杜苏芮”，不少朋友为了防备飓风费尽心机，在玻璃窗上贴“米”字型胶带就是最近很抢手的一种，那么这样做有用吗？
视频
答案是：有
专家表明，贴“米”字型胶带，其原理在于，玻璃中心部分较为软弱，所以在玻璃窗贴上穿插的胶带，能够添加玻璃的韧度，不光能够对立较大的风压，也能够避免玻璃决裂时四溅伤人。
别的在窗户的玻璃贴上胶带，面对强风时，还能够下降玻璃轰动的频率，因而较为安全，多少添加防护的作用。
值得注意的是，胶带最好是以对角线穿插或米字型的贴法，而且最好贴到窗框之外，让玻璃中心有较佳的支撑点。
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人们从她的一举一动里寻觅哀痛的痕迹，她在音乐节落泪，排练中唱到方大同为她写的《苏州河》时数度呜咽、四肢哆嗦。也审视她的回应，质疑她为什么不发微博，发了微博又为什么不可悲伤？
3月中旬，《人物》在北京一家咖啡厅的包间见到薛凯琪，她戴一顶毛线帽，简直把整张脸都遮了起来。刚完毕演唱会排演，她在作业人员围簇下垂头坐着。她还没有从冲击中平复，谈天进行到第三分钟，眼泪就止不住地涌上来。
薛凯琪没有停下作业。但每一件事都做得费劲，外界的中伤是否困扰到她，薛凯琪深呼吸后想了几秒告知《人物》，「其实没有。」「我仅仅觉得那我接下来的人生还做拜访吗？」「今日不做，那什么时分做？我总得做一次拜访、唱一次歌、吃一次饭吧。」
曩昔，环绕着薛凯琪的评论总离不开「少女」。哪怕到了40岁，她的标签仍然是「香港最终的少女」。少女气质并不只来自于那张看不出年岁的脸，也来自于她的性情。她喜爱粉红色，作业做欠好会急哭，参与《浪姐》，郭采洁说她是，「遇到很少量，常常时刻笑得那么畅怀的女孩」。
这个标签从出道时就一向伴随着她。
2003年，薛凯琪22岁，由于喜爱歌唱签约华纳。她香甜的音色和外形，满意着人们对少女神话的幻想。她的身世也应和着这样的叙事：家庭条件优渥，作为独生女备受爸爸妈妈宠爱，舅舅是许多当红演员的生意人；刚入行，就得到香港乐坛长辈级人物杜丽莎做歌唱教师的时机。
出道第一年，薛凯琪因《奇洛李维斯回信》一夜爆红，这首歌写的是追星少女的火热心思。然后，公司为她制作的专辑都环绕这个风格，《南瓜车》、《丑小鸭天鹅湖》、《影迷少女》，讲的都是20岁心爱女孩的情愫。
少女感表面上是浪漫、香甜、被维护。生逢其时的薛凯琪成为自身生长阅历和香港文娱工业以及群众等待合力制作的「著作」——
爸爸妈妈的爱里伴随着严厉的管制。忧虑薛凯琪在外不安全，她的外出被严厉约束。她从小爱玩，老友黄少峰曾描绘她喜爱热烈，出差回北京，上飞机前就会约好朋友，「她要做到只需一落地，一切人都预备好了，几个人从北京五湖四海蓄势待发奔她约的那个当地往那冲」。
但小时分，为了不让她出门，薛凯琪会被妈妈锁在卧室。哪怕到了大学，也不答应私自跟朋友出去吃饭。大学四年，她没有和朋友游览过一次。
薛凯琪巴望自在。18岁之后，她再也没用过爸妈的钱，她做模特赚钱，也到网络公司做规划。赚到钱，对她来说是一种「独立」的感觉，「少女」需求作业。
可文娱职业给了她新的禁闭。作为一个「甜妹」，她的一举一动都被群众目光规训。她说话直白，但被点评为「不会说话」、「不讲礼貌」。写得多了，公司开端教薛凯琪怎样说话。
薛凯琪特别不高兴，跟生意人吵架，对方让她演一下，薛凯琪反呛，「你知道我失掉了多少的自在吗？」但对外她不能体现，只能在歌里唱，「几天之间，通通似乎出了错。担任高兴这位，偏偏怎样不似我」。
入行21年，外界描述薛凯琪作业时用得最多的词是「顺畅」、「出道爆红」。但薛凯琪有她的好胜心，她尽或许多地练嗓，张狂作业，拍电影前，日日闷在家里看电影补课。
新鲜香甜的表面之下，很少人知道薛凯琪的不高兴。2008年，薛凯琪堕入重度郁闷，脑袋里时常被消沉的主意占领，但即便如此，她仍然没有让作业停下。
34岁之后，薛凯琪的身体不断宣布劳累过度的信号，先后阅历声带受损、神经性失聪、膝盖重伤。
40岁，薛凯琪脱离香港，一个人到内地，实在开端独立日子，自己找房子，交新朋友，找新的团队。在和刘嘉玲的对谈中，她解说自己的决议，「我这个年岁，假如我再不探究一个新的当地、一个新的作业的形式，我就差不多了」。
「少女」的表象之下，港女的狠劲一向支配着她，薛凯琪就这么一向紧绷着直到现在。
而在薛凯琪紧绷和不自在的演艺生计中，那个最能让她放松下来的人，是挚友方大同。
两人的友谊开端于2005年，方大同在这年正式出道，成为薛凯琪的同门师弟。方大同性情寂静，薛凯琪则是鬼马精灵，两人的行程常常被组织在一同，逐渐成为寸步不离的朋友。
两个人一同录搞笑MV，一同讲那些只要他们两个能懂的冷笑话，一同一遍遍唱起《春风吹》或《四人游》。薛凯琪出差碰到「大同路」的路牌会特别拍给方大同，方大同也会拉薛凯琪一同吃北京他很喜爱的素食餐厅。
方大同比薛凯琪年岁小，但在薛凯琪眼里，他却比自己更老练。两人友谊中最为人熟知的细节是2008年那次郁闷症，薛凯琪一度有轻生的主意，她电话打给方大同，是方大同劝导了她一个晚上，把她劝了下来。
后来方大同还特别送薛凯琪一本《一百种方法活到一百岁》。同年，薛凯琪发行新专辑《Smile》，方大同为她写了四首主打歌，偏心之意惹得传了他们十几年绯闻的港媒都词穷。
谁也没有想到，这段友谊的神话会以如此严酷的方法完结。
哀痛的淡去需求时刻，薛凯琪再次把自己绷紧。但也由于哀痛现已满足巨大，薛凯琪反而对外界的声响没那么在乎，「我无所谓这些标签……由于我觉得我告知给咱们的仅仅我的艺术，不是我的爱情，不是我私家的东西。」
以下是薛凯琪的叙述——
文｜吕蓓卡
修改｜金五柚
图｜受访者供给
1
我最近一向不敢打电话给爸妈，爸妈也不敢打给我。有天有个关于爸爸身体健康的事，我不得不打给他。那通电话，咱们打了很长的时刻，就讲起人生，说到了我乖这件事。
我小时分爸爸妈妈很严，他们老忧虑我，由于只要我一个女儿，他们觉得我少根筋，很惧怕我会被人骗。当然我不认同。一切小朋友放学的时分都能够跟其他朋友玩，我就不能。小时分我还会被体罚，记住有一次妈妈好气，想打我。我看她找不到鸡毛扫（鸡毛掸子），我坐在沙发上，鸡毛扫在我死后，我就哭着说在这儿，把鸡毛扫递给她。现在回想我都不知道我给她干嘛。
他们要求我不能说谎，对我要求也很严厉。小时分练钢琴，一天练不可几个小时就会被骂，说我没心练。
但我知道他们很爱我。我有碎片的回忆，有时分跟亲戚朋友吃饭，他们会很骄傲地说我好乖，很简单带。那通电话里我就跟爸爸说，你记住你永久在亲戚朋友面前说我小时分可乖了，很好带吗？但我仅仅面上很乖。我记住有次在湾仔，其时很小，走过一个商场的玻璃窗，有许多玩具。我忘了是他们停下仍是我停下，爸妈就问了我一句是不是想要，我说不，不想要。
还有一次是爸妈带我去旅行，有一个黑色的小小的皮的包，我十来岁，逛街的时分就在那拎，他们问我你想不想要。我也说我不。
这两个画面我特别记住，我不知道为什么这些回忆对我来讲特别深，我把这些讲给我爸听。我跟我爸说其实许多东西我都想要，许多东西我不想做，但不知道为什么我都没说。你女儿或许面上很好带，但其实许多东西都是反的。我不想做这个，但你让我做，我就去做。我想要，但我不想添你费事，我就说不想要。我从小就不想给爸妈添费事，我觉得他们现已很爱很爱我了。
我不知道为什么在那刻我会挑选说这些，或许我觉得小时分的我不可诚笃。也或许那时分觉得，永久不知道明天会产生什么，该说的得说。
还有一件事，是我14岁的时分，有次我爸妈他们俩都骂我。那个事我特别放在心上，由于我觉得我没错。我就在电话里跟爸爸讲了，成果我很意外，爸爸说他记住，这件事他也很放在心上，他说他知道那件事不是我的错。
那一刻，我觉得咱们总算相互打开了一些心扉。我也安慰他，由于爸爸也有许多心结。其时家庭经济出了问题，我大学报的加拿大没能去成。爸爸由于这个事心里难过。我说假如我不留在香港，那我也不知道原本我这么喜爱歌唱和演戏。那个电话我都没哭，反而是爸爸哭了。
薛凯琪 春风一吹
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当地时刻4月2日，特朗普宣告“对等关税”方针，拟对全球进口产品加征10%的基准关税，对部分国家征收更高的差异化“对等关税”，但对USMCA产品及部分职业给予豁免。
短期极点静态假定下，若对华征收的34%对等关税后续落地而且在本年年内一直没有撤销的话，估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年出口和GDP的年化增速连累别离为8.2和0.9个百分点。
但国内方针也屡次表达方针端有足够的储藏应对外部“风高浪急”，咱们预期国内逆周期方针将以财政和钱银为首要抓手出台增量方针保证经济平稳开展。
战略方面，估计关税“风暴”落地后，A股阶段性优于港股，中心财物迎来装备性时机。
海外方面，估计二季度海外商场或仍出现类滞胀买卖，外需定价的危险财物或仍偏弱轰动，黄金的行情或还未完毕。
金属职业方面，或阶段性的需求承压，重视流动性宽松预期下的金铜和战略金属。
跨境电商方面，跨境小包空间紧缩，估计渠道加快转向提早备货形式。
农业方面，反制办法或推升农产品价格，栽培链景气量或有进步。
纺服职业方面，纺服代工要点产地均成为关税聚集国家，美国收入份额&关税是否分摊或带来OEM分解体现。
机械职业方面，主张重视终端需求有耐性、偏必选环节、供应格式较优、我国厂商已具有全球竞赛力的方向。
家电方面，大家电关税迫近80%，但对美敞口较低，而且相较泰国36%/越南46%/柬埔寨49%的关税增幅而言，我国产能性价比相对进步。
轻工职业方面，静待关税细则和后续商洽，短期超跌或带来装备时机。
▍当地时刻4月2日，特朗普宣告“对等关税”方针，拟对全球进口产品加征10%的基准关税，对部分国家征收更高的差异化“对等关税”，但对USMCA产品及部分职业给予豁免。
当地时刻4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普当日宣告国家紧急状态，以进步美国的竞赛优势，维护美国主权，并加强美国国家和经济安全。依据白宫声明，可要点重视以下几方面。1）基准关税：特朗普将对一切国家和区域征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效；2）对等关税：特朗普将对对美国买卖逆差最大的国家和区域征收更高的差异化“对等关税”，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效。3）职业豁免：一些产品将不受“对等关税”的束缚，其间包含已饱尝第232条关税束缚的钢铝制品、轿车和轿车零部件、未来或许受第232条关税束缚的产品以及美国没有的动力和其他某些矿藏，美墨加协定下的产品关税豁免将继续。此外，金银、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的束缚。
▍对华关税方面，在此前20%关税的根底上，本次特朗普宣告将对华加征34%“对等关税”，且不包含拜登任内或特朗普榜首任期内所加的其他关税，并将撤销小额免税方针。
到现在，美国对华已落地和将落地的关税首要包含四个部分：1）2018-2019年期间，特朗普政府对华主张四轮301查询，美国对华均匀税率从3.2%进步到19.3%。2024年5月（拜登任内），美方发布对华加征301关税四年期复审成果，宣告在原有对华301关税根底上，对部分产品进一步上调关税税率。2）本年以来，特朗普在2月4日宣告对一切我国进口产品征收10%的关税，并于3月4日把税率进步至20%。3）本轮“对等关税”，拟对华加征34%税率。4）小额免税：对我国大陆和我国香港的800美元关税豁免方针正式宣告撤销，但将推迟至2025年5月2日收效。
▍微观：短期极点静态假定下，若对华征收的34%对等关税后续落地而且在本年年内一直没有撤销的话，估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年出口和GDP的年化增速连累别离为8.2和0.9个百分点。
从全体来看，依据咱们测算，归纳考虑最惠国税率、特朗普“关税1.0”时期对我国加征的四轮301关税、本年2月和3月的20%关税和此次的对等关税，从本年4月9日起，我国输美产品将面对大约68%的关税税率。极点静态假定下，依据咱们测算，若对华征收的34%对等关税严格履行而且在本年年内一直没有撤销的话，咱们依据非线性办法（即关税税率对我国出口的影响是出现非线性改变的，在某个税率区间内，关税税率越高，每添加一单位关税对我国出口的连累显着加大，但超越某一阈值，关税的影响边沿或许又大幅减小）预算，估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国全体出口增速的年化连累约为8.2个百分点。考虑到出口交货值在工业企业营收中的比重约为11%，咱们预算本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年GDP的年化连累约为0.9个百分点。由于此次对等关税在全球覆盖面极广，包含东盟、印度、日韩在内的许多亚洲经济体也被加征了较多对等关税，后续我国企业经过东盟等地进行的转口买卖估计会面对必定阻力。一起，短期内需亲近重视被加征对等关税的经济体与美国之间的商洽发展。国内方针方面，估计二季度央行或许会当令降准降息，对冲关税压力，其间降准或许首先落地；财政方针也在多个场合活跃表态中央财政预留了足够的储藏东西和方针空间，估计后续一方面央即将加快本年财政资金的下达和运用，别的一方面也会考虑增量财政方针为后续经济的平稳增加打好根底。
▍微观：从职业视角看，大都职业对美出口盈余空间或许会显着收窄，劳动密集型职业遭到冲击或许更大。
小额包裹关税豁免方针撤销也会对我国跨境电商职业形成必定负面影响。从职业来看，在遍及加征34%对等关税（极少数现已被加征232关税以及未来或许受232关税束缚的产品不受这次对等关税影响，如钢铁、铝、轿车和轿车零部件等）以及暂不考虑豁免的假定下，本年特朗普对华加征的新增关税将到达54%，假定关税传导系数为50%（参阅Amiti， Redding and Weinstein.2020b，“The recent consequences of trade wars and threats: Who’s Paying for the US Tariffs?”），我国企业将承当27%的附加关税本钱。依据咱们测算，2022-2024年工业企业均匀毛利率水平为19.4%，因而这部分对等关税或使得大都职业对美出口的盈余空间显着缩窄，高附加值工业+高竞赛力公司更有才能承当直接对美出口的关税。我国劳动密集型职业外销占比较高，而且对美出口敞口较大、毛利率水平偏低，这使得劳密职业遭到的冲击相对或许更大。归纳考虑外销占比和对美出口敞口，咱们测算出2024年我国玩具、家具、鞋帽伞、皮革箱包等劳动密集型职业的美公营收占比别离为8.0%、5.4%、5.3%、3.8%，在工业部门中坐落前列。而且曩昔三年纺织（11.5%，毛利率，下同）、皮革和制鞋（13.9%）、文体文娱用品（13.8%）、纺织服装（15.4%）、家具（17.5%）等劳动密集型职业的毛利率水均匀低于工业企业均匀水平，相对来说关税带来的冲击或许更大。经过查询工业企业出口交货值的改变，咱们发现上一轮中美买卖冲突时期纺织服装、皮革制品和鞋业、文体文娱用品业、家具业等劳动密集型工业的出口交货值下滑也较为显着。此外，本年5月2日800美元小额包裹关税豁免方针撤销正式落地后，我国跨境电商职业或许会遭到较大影响。依据咱们测算，2024年，美国在我国小额包裹出口中的占比为24.3%。
▍汇率：考虑到商场忧虑潜在的全球阑珊以及特朗普方针对美元信誉的负面影响，估计人民币汇率短期内能够坚持安稳。
美国对各经济体广泛加征关税，商场预期全球经济增加面对严重不确定性，开端买卖阑珊预期。关税发布后，美元指数和美债利率下行，日元、黄金等避险财物上涨。汇率是钱银的相对价值，由于关税方针对包含我国在内的各个国家经济都会构成冲击，估计短期内人民币的价值下降压力相对可控。一起，特朗普方针一系列逆全球化方针和不安稳的国内方针预期也必定程度影响美元信誉。国内央行在3月底的钱银方针例会上表明要“坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳”，也会引导汇率安稳。
▍A股战略：关税“风暴”落地后，估计A股阶段性优于港股，中心财物迎来装备性时机。
1）关税落地全体强度超商场预期，阑珊买卖正在强化，中美周期同频加快。从微观看，估计后续关税商洽、企业豁免也将继续推进，实践影响程度或许减小；从微观看，我国企业在曩昔几年现已活跃地进行了多元化的全球布局，相较2018年4月初301查询落地后的轰动，这次预备愈加充沛。从美国看，美国方针不确定性加重，美国滞涨和阑珊危险也在加重，阑珊预期买卖由于关税或许敏捷演化成阑珊买卖。从我国看，方针对冲加码力度估计也会增强，扩内需、反内卷方针方向清晰，美国经济走弱叠加关税压力加大等外部危险的积累，将会加快中美方针周期“同频”，我国或许会迎来2013年以来第四轮总量型内需影响方针，咱们主张出资者对此坚持耐性和决心。
2）对港股商场而言，显着跑赢A股的阶段或许告一段落。海外商场朴实由预期推进的估值下修，必定程度上也在削弱港股的估值凹地优势，近期美股的中心公司相较港股中心标的估值溢价已不再显着，全球资金增配港股的进程或许会随之减缓；境内组织资金对港股的增配或许也遭受了阶段性瓶颈，咱们估计后续部分追逐港股的趋势资金或许会回流A股，港股“抽血”A股的情况也有望缓解。
3）对A股商场而言，中心财物已体现出极强的运营耐性，左边布局的要害现已老练。历史上每逢中美微观周期进入共振上行阶段，大盘股显着跑赢小盘股，GARP战略（绩优生长股战略）显着跑赢其他战略。到2025年3月28日，咱们构建的“A股新中心财物30”中有12家公司已发表年报，按可比口径核算，2024年四季度单季度营收增速为13.9%，较2024年三季度的8.4%进步5.5个百分点，而全A非金融单季度营收增速仅录得2.7%。估计后续随同更多顺周期中心财物走出运营拐点，公募查核改革方案彻底落地叠加继续的险资流入，叠加部分A股中心财物赴港上市完结全球组织出资者合理定价，将会进一步强化中心财物的装备优势。
▍海外：二季度海外商场或仍出现类滞胀买卖，外需定价的危险财物或仍偏弱轰动，黄金的行情或还未完毕。
特朗普关税落地加重了商场关于海外商场“类滞胀”买卖逻辑的预期，后续应要点重视关税的继续时长、履行情况以及增量方针。增加方面，关税落地或影响美国实践GDP同比增速，并加大经济堕入阑珊的概率，商场亦出现阑珊买卖的走势。不过考虑到美国当时相对有耐性的工作商场、较为稳健的居民收入和结构性景气的房地产商场，美国经济尚有支撑；从通胀视角来看，2月CPI数据难以消除商场关于美国通胀远景的隐忧。咱们估计美国全体CPI同比在4月前仍能因基数效应而继续下降、但下半年或将存在反弹隐忧。二季度至年中类滞胀环境或在微观数据中逐步实现，叠加关税扰动影响，美股、油价等外需定价的危险财物或还将偏弱轰动，而黄金在通胀、避险、地缘等要素的作用下行情或还将继续。
▍金属：短期阶段性的需求或承压，重视流动性宽松预期下的金铜和战略金属。
2024年我国向美国出口铝产品算计为78.8万吨，占国内电解铝消费份额为1.6%，向美国出口各类产品含铜约35.0万吨，占国内铜消费的2.1%。叠加本次美国对东南亚诸国加征高额关税对转出口买卖的影响，铜铝消费和价格短期或承压。长时间而言，美国铜铝及相关产品对外依存度高，在阅历初期轰动后铜铝消费主线有望重回国内需求预期。从产品视点，加征关税或许带来的通胀上行和经济阑珊忧虑将影响降息预期升温，然后从流动性视点利好产品价格，首推金和铜。此外，加征关税或许引发的反制手法或将利好稀土、镓锗、锑、钨等要害战略金属。
▍跨境电商：跨境小包空间紧缩，渠道或加快转向提早备货形式。
随同“对等关税”方针落地，美国政府一起宣告将撤销对我国跨境电商的低价值包裹的关税豁免待遇，相关包裹需求依照惯例程序入境并交纳关税（即对等关税落地后我国对美出口实践税率54%）。关税变化的直接本钱是税务压力、间接本钱是海关惯例程序下的手续费，并叠加通关流程对履约时效的扰动。以全保管跨境小包定价模型为例，假定Temu一件全保管形式价格40美元的包裹，定价比亚马逊FBA形式低40%；依据咱们的测算，不考虑本钱端转嫁的前提下，在新的关税方针下Temu全保管/亚马逊FBA别离新增关税相关本钱为15.6/6.8美元，对应价格别离+39%/+10%，二者价格差从40%缩窄到24%。美国商场全保管的跨境小包空间被紧缩，批量本乡化备货形式或将成为干流。考虑到曩昔一年以来，Temu等渠道均在加大全球化布局下降美国商场危险敞口，一起在美国大力开展半保管提早备货，以下降对关税方针敏感度。随同关税冲击落地，咱们估计我国布景的跨境电商渠道将继续推进全球化布局和多元化商业形式，而以亚马逊为中心运营渠道的商家所受影响或相对更小。
▍农业：反制办法或推升农产品价格，栽培链景气量或有进步。
我国是美国农产品榜首大出口商场，2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨，别离占美出口总量50%和15%。尽管近年来美国在我国农产品进口占比继续下降，但仍是最重要的进口国之一，特别是大豆等特定种类的规划和占比（2024 年占比21%） 仍较高。据 4月3日我国商务部新闻发布会，我国将坚决采纳反制办法维护本身权益。估计玉米、大豆、猪肉等美国农产品进口关税将再次进步，显着进步进口自美国的农产品价格。一起考虑其他进口来历国的“跟涨效应”，我国进口农产品价格或将进一步进步，从而支撑国内农产品全体价格。栽培链有望获益。引荐种业和粮食栽培板块，一起重视农产品加工板块的结构性时机。
▍纺服：纺服代工要点产地均成为关税聚集国家，美国收入份额&关税是否分摊或带来OEM分解体现。
本轮差异化“对等关税”会集冲击了纺服OEM要点布局的我国及首要东南亚国家，且关税水平遍及较高，或将对工业链发生必定影响。咱们判别，后续影响要素包含：①美国收入占比、②各公司产能区域散布（若未来部分国家关税下降，将存在美国订单产地调理空间）、③后续关税是否或许超预期由纺服OEM分摊。此外，后续关税带来的美国通胀&阑珊或许也是潜在的需求端危险。
▍机械：逆风包围、剩者为王，寻觅全球化阿尔法。
在全球关税普调的布景下：1）对美出口方向，咱们主张重视终端需求有耐性、偏必选环节、供应格式较优、我国厂商已具有全球竞赛力的方向，尤其是已在上一轮买卖冲突中充沛淬炼、具有全球化产能分配才能的细分龙头，咱们估计相关细分领域的龙头厂商具有充沛的搬运定价才能，有望在外部冲击下重构供应链、强者愈强；2）咱们看好并要点引荐非美出口占比（尤其是对欧出口敞口）较大的一些细分龙头，咱们查询到欧洲部分品类需求本年以来景气昂首，且受关税冲击较小，相关企业的运营耐性及弹性有望得到重估。
▍家电：大家电关税迫近80%，但对美敞口较低。
美国宣告对华产品增收34%关税，大家电在已有45%关税根底上，继续累加34%，当时关税高达79%。但依据咱们测算，大家电实践关税较低，2024年美的/格力/海信的美国收入占比约为6%/2%/4%，海尔虽为30%但近9成在美国&墨西哥出产，实践敞口为3%，全体而言，大家电的美国敞口为中低个位数。此外，相较泰国36%/越南46%/柬埔寨49%的关税增幅而言，我国产能性价比相对进步；但考虑到墨西哥契合美墨加协议的产品享用优惠关税，企业或加大墨西哥的产能投入。
▍轻工：静待关税细则和后续商洽，短期超跌或带来装备时机。
2018-2019年美国对我国家具等轻工产品加征25%关税后，为躲避高额关税，部分轻工出口企业已将对美产能搬运至以越南为主的东南亚区域；咱们测算本次关税加征后，我国家具出口至美国的关税税率达79%、越南/泰国/柬埔寨出口到美国的关税税率达46%/36%/49%，产能搬运带来的对冲作用显着削弱。估计轻工职业包含的日用消费品加征关税后对美国CPI影响较大，结合2020-2022年美国对部分家具产品进行关税豁免的经历、东南亚国家与美国或存在商洽空间，咱们以为尽管本次关税加征对轻工企业负面影响显着，但后续或存在缓释或许，能够重视短期超跌后带来的装备时机，包含：1）当时已在美国本乡进行产能布局的企业受关税影响相对可控 ；2）获益工业链位置、海外产能布局及海外对我国供货商依赖度较高的品类，关税具有必定转嫁才能；3）对美出售敞口较低的企业受影响相对较小。
▍轮胎：静待关税实践落地，估计关税制裁对龙头企业来说时机大于危险。
美国轮胎进口份额高达2/3，我国轮胎对美出口已由国内搬运至海外基地，首要对美出口基地坐落泰国、柬埔寨、越南等东南亚国家，头部企业还在摩洛哥、墨西哥、塞尔维亚等非东南亚区域出资建厂。前期美国对轿车及零部件征收关税规模不包含轮胎产品，4月3日特朗普在宣告“对等关税”方针一起发布最新总统令将轮胎归入轿车及零部件纳税领域，因而现在轮胎实践对美出口关税履行仍存在不确定性。2007年以来，我国轮胎职业继续遭受海外商场买卖维护冲击，凭仗肯定的本钱优势+出海建厂，我国轮胎全球商场份额继续增加，长时间来看估计关税制裁关于我国轮胎头部企业而言时机大于危险，咱们坚决看好我国轮胎继续兴起。
▍电子：咱们估计对果链影响有限，主张重视后续果链关税调整或豁免预期，此时不用失望。
电子板块受特朗普对等关税方针影响重视度最高的板块为苹果工业链，产能视点，依据咱们预算，现在苹果产品中，手机品类80%产能在我国，20%产能在印度；耳机/手表/Pad/Mac等产品在我国大陆的产能占比约40-60%区间，海外产能则会集在东南亚等国家。需求视点，咱们预算iPhone等产品北美区域出售占比约30%-35%。关于供应链公司的影响方面，咱们以为：1）考虑此前苹果方案未来4年在美国出资5000亿美元，新增2万个工作岗位（彭博社于2025年2月报导），后续苹果相关产品的关税豁免或关税调整预期较强；2）即便不豁免，考虑到苹果是各公司面向北美出口的需求大头，咱们以为特朗普对等关税方针对供应链公司的影响可大致体现为苹果相关营收占比*出口北美占比*关税加征带来ASP进步后的需求下降起伏，此外苹果亦或许经过本钱转嫁方法压低供应链利润率。定量来看，咱们预算立讯精细、领益智造、东山精细、鹏鼎控股、蓝思科技等公司苹果事务营收占比约75%/55%/55%/75%/50%，若假定对美出口占比约30%~35%，则北美商场直接奉献营收份额处于15%~25%区间，若进一步假定特朗普关税方针使得相关产品年出货量下降约20%（值得注意的是，苹果或可经过全球产品提价的方法均摊北美单一区域影响，一起考虑到iPhone等产品的刚性需求，实践情况下终端产品的价格上升起伏以及需求影响或许低于此假定），则测算对供应链公司营收影响为5%上下，估计全体影响相对有限。
▍危险要素：
中美买卖冲突进一步加重；国内逆周期调理方针不及预期；美国对全球加征关税继续超预期。
本文节选自中信证券研讨部已于2025年4月3日发布的《经济热门谈论—“对等关税”加征起伏和广度显着超预期》陈述，具体分析内容（包含相关危险提示等）请详见陈述。
本文源自：券商研报精选
“对等关税”加征起伏和广度明显超预期
文｜杨帆 许英博 姜娅 刘海博 玛西高娃悠远 裘翔 崔嵘 刘春彤 冯重光盛夏 杨清朴 李鑫 王喆 敖翀当地时刻4月2日，特朗普宣告“对等关税”方针，拟对全球进口产品加征10%的基准关税，对部分国家征收...