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来历 财联社
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桂林旅行和张家界两家上市公司呈现多年亏本，传统旅行目的地在网络时代还能“打”吗
在阅历上一年的困难复苏后，本年国内旅行商场温度各异。
跟着半年报接连发表，旅行职业上市公司展现出一种冷暖交错的图景。到现在，A股21家旅行及景区职业上市公司中，有15家发布了半年报或成绩预告，其间，5家公司成绩添加，1家扭亏，2家成绩下滑，还有7家处于亏本中。
长白山（603099.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、张家界（000430.SZ）、桂林旅行（000978.SZ）、西藏旅行（600749.SH）等以景区资源为中心财物的上市公司，盈余才能出现分解态势。岭南控股（000524.SZ）、众信旅行（002707.SZ）、ST凯撒（000796.SZ）等归纳性旅行社，得益于出入境旅行火爆，成绩全体向好。
景区类上市公司盈余才能分解
文旅部数据显现，2024年上半年，国内出游人次27.25亿，同比添加14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比添加19.0%。
比较2023年同期，本年出游人次和总花费都有添加，旅行工业在继续复苏。但比较2019年同期的30.8亿出游人次和2.78万亿旅行收入，复苏进度条仍未满格。
关于商场复苏状况，景区类上市公司也感触各异。成绩预喜公司以为旅职业仍坚持微弱上升态势，而在成绩预减或预亏公司看来，国内旅行已趋于常态化、消费理性逐渐回归。
成绩预增公司中，体现优异者如长白山，宋城演艺，保持了超7成成绩增幅。
上一年爆火的冰雪“顶流”长白山，本年热度仍旧不减。得益于旅行人数添加，公司2024上半年完成净赢利约2100万元，同比添加约72%；完成扣非净赢利2700万元，同比增幅到达138%。
长白山在上一年完毕了连亏三年的困境，并录得自上市以来的最佳成绩。本年上半年，其景区招待游客数量相较上一年同期添加64.3%，公司运营收入和赢利也随之添加。
炽热成绩下，长白山在资本商场也被受追捧。本年初，公司盘中股价一度涨到40元/股，总市值超百亿元。之后有所回落后，到现在最新收盘价为23元/股，总市值61亿元，年内累计涨幅仍超54%。
有着“旅行演艺榜首股”之称的宋城演艺成绩预增起伏最高，其估计2024年上半年运营收入为11亿元~12.5亿元，同比添加49%~69%；净赢利为4.8亿元~6.2亿元，同比添加59%~105%。
宋城演艺旗下自营景区散布在杭州宋城、三亚、丽江、九寨沟、桂林、张家界、西安、上海、广东等地。公司表明，成绩添加首要原因在于文旅商场稳中向好，全体游客人次和运营收入完成较大添加，其间，新开业的广东千古情景区遭到游客热捧，西安千古情景区发挥“大演艺”形式优势，商场占有率继续扩展。
从宋城演艺过往成绩来看，其在曩昔4年有3年产生亏本，2023年旅职业复苏之际，公司因四季度计提逾8.6亿元的财物减值丢失，而导致全年净赢利亏本1.1亿元。“轻装上阵”后，进入2024年，公司成绩显着上扬，一季度净赢利同比大涨超3倍，二季度估计净赢利最高添加超50%。
值得一提的是，旅行职业的季节性要素不容忽视。关于成绩动摇，宋城演艺证券部相关人士也向界面新闻表明，旅行商场具有较显着的淡旺季特征，其间三亚景区的旺季为一季度和四季度，其他景区的旺季首要会集在暑期。不过，在冷季，公司会经过展开各类专题活动来确保运营利益最大化。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅承受界面新闻记者采访时表明，总体上看，旅行职业正从疫情中走出来，从“加速复苏”转向“理性昌盛”。在此阶段，各区域旅职业产生必定的分解是正常现象，关于区域性特征显着的旅行企业来说，怎么经过立异，来调理地理位置、气候条件和游客集体的差异带来的季节性动摇，是旅行企业需求尽力的方向。
部分公司仍未走出亏本隆冬
与上述成绩预喜公司构成鲜明对比的是，部分公司迟迟未能感触到商场回暖的温度，仍陷于亏本的隆冬中。
以湖南张家界为例，其自2020年产生亏本以来，近4年都深陷亏本泥沼，进入2024年后仍未盈余，公司估计上半年净赢利亏本5800万元至6300万元，同比亏本起伏呈扩展之势。
有着“山水旅行榜首股”之称的张家界旗下具有宝峰湖、大庸古城旅行景区，以及环保客运、十里画廊参观电车、杨家界索道、张家界中旅旅行社、张家界世界大酒店等资源。据公司解说，亏本原因在于大庸古城公司上半年估计亏本6400万元，以及环保客运运营收入及赢利下滑。
大庸古城项目是其在2016年开工建造，声称以杭州宋城、乌镇西栅等旅行归纳体为成功样本，打造的旅行归纳休闲区。但实践运营效益欠安，2023年度运营收入520.86万元，净赢利亏本2.49亿元。
已接连3年亏本的桂林旅行，估计本年上半年净赢利继续亏本约2000万元。陈述期内，公司游客招待量同比略增，但亏本首要原因在于投资收益削减以及本年6月受洪水影响，导致部分固定财物丢失。
西藏旅行也未能沐浴到盈余的阳光，上半年亏本约258万元，同比由盈转亏。公司解说称，上半年是西藏区域旅行职业冷季，景区全体游客招待量较上一年同期根本相等，但人工本钱及相关本钱同比有所添加。
曲江文旅（600706.SH）因坏账预备添加，导致上半年估计亏本1.5亿元~1.8亿元。自2020年以来，该公司一向挣扎在盈余的边际，四年累计亏本超5亿元。
此外，云南旅行（002059.SZ）也连续了亏本态势，估计亏本4000万元至6000万元。该公司传统旅职事务板块受客单消费下降影响，收入较上一年同期下滑，但因期间费用下降及投资收益添加，令亏本起伏同比有所收窄。
出入境游成为旅行社成绩新添加点
在国内旅行商场趋于常态化下，有旅行社抓住了出入境游的机会，找到成绩新添加点。
本年年初以来，多国免签方针的接连出台，带动出入境游成为我国旅行焦点。
界面新闻注意到，包含岭南控股、众信旅行、ST凯撒等在内的多家旅行社公司，都谈到“出入境游事务回暖”对成绩的正面影响。
如岭南控股在成绩预告中表明“成功招待多个入境游大团，拓宽欧洲入境湾区系列团事务，开拓商场获得优质打破”；ST凯撒也在成绩预告中表明“公司紧抓出境游复苏关键，活跃拓宽商场并逐渐铺开线下门店出售途径”；众信旅行在组织调研时谈到“活跃布局入境游商场，开发更多合适国外游客的特色旅行产品”。
成绩来看，旅行社类上市公司全体稳步攀升。岭南控股估计上半年盈余3600万元至4500万元，同比添加20.91%至51.14%；上一年上半年还在亏本的众信旅行，经过高质小众定制团产品完成扭亏，估计盈余6500万元至8000万元；上一年上半年亏本过亿的ST凯撒，估计本年上半年亏本金额收窄至2000万元至3800万元。
张毅向界面新闻表明，出入境游继续回暖遭到了包含方针支撑，商场需求等在内的多个要素驱动。
张毅表明，在入境游方面，我国144小时过境免签方针进一步优化扩展，为外国游客到访我国提供方便，一起我国在航线交通等方面的服务才能有所提高；出境游方面，本年以来，东南亚迎来对华免签潮，“新马泰”等传统抢手旅行国家已对我国公民敞开30天互免签。而本年特别显着的是，跟着出海企业的活动越来越多，商业驱动也成为出入境游的继续回暖的要素之一。
尽管没有再现淄博这样的现象级爆款，但文明和旅行部数据显现，据国内旅行抽样调查计算成果，本年上半年国内出游总人次27.25亿，同比添加14.3%，国内游客出游总花费2.73万亿元，同比添加19.0%，双双完成了添加。
但是，景区的热烈未给文旅公司带来真金白银。很多文旅公司的生计状况堪忧，连重庆洪崖洞、大唐不夜城、张家界等尖端网红景区，都难逃亏本。
本年上半年，大唐不夜城背面的运营主体曲江文旅完成归母净利润-1.87亿元，同比下降1548.29%；张家界旅行完成归母净利润-0.61亿元，同比下滑49.13%；西藏旅行完成归母净利润-0.03亿元，同比下降186.66%。
文旅运营是一个系统工程，公司赚不到钱，显然是某些环节出了问题。当人们的旅行热心只增不减，但花钱也越来越慎重时，文旅公司的出路在哪里？
人气不等于财运
相同深陷亏本困境，各家有各家难念的经。
曲江文旅解说，很多应收账款追不回，导致计提坏账预备金额添加。前五大欠款方算计欠款约13.96亿元，累计坏账5.82亿元。
其旗下坐拥大唐芙蓉园、曲江海洋公园、西安城墙景区、大雁塔景区、大明宫国家遗址公园、大唐不夜城等很多网红景区，营收首要源于向景区所有者收取办理费，所有者是曲江新区管委会旗下的作业单位，曲江文旅的实践操控人也是曲江新区管委会。
尽管这种轻财物运营形式能快速呼应商场改动，削减固定财物投入，不必承当危险和本钱，但也导致曲江文旅对实体财物操控力较弱，特别是在应收账款办理方面。
而欠钱不还的，却是曲江文旅的“自己人”。大部分应收账款和坏账来自西安曲江新区作业财物办理中心、西安曲江大明宫遗址区维护改造办公室、西安曲江文明工业展开中心三家。
近年上述三家回款速度放缓，导致曲江文旅的应收账款不断添加。2022年中期、2023年中期，其应收账款分别为9.31亿元、11.70亿元。
没有收入，又坚持景区运营，曲江文旅只能借钱。到本年上半年，曲江文旅总负债26.92亿元，比总市值（约21亿元）还高，财物负债率高达80.94%。
把时刻拉长，2020年曾经，曲江文旅营收净利水平全体比较稳定，年营收规划坚持在10亿元左右，净利润在千万级徜徉。2020年今后，仅2021年牵强盈余0.07亿元，其它三年均录得亏本，成果动摇大。
换句话说，在外部环境剧变的状况下，曲江文旅还没彻底恢复元气。
再看张家界旅行集团，上半年亏本逾6000万元，让网友惊奇到火上热搜。究竟，张家界既是国内顶流，也是韩国游客趋之若鹜的抢手地，按理说，该集团成果不会太差。
张家界景区再火，其实与背面的上市公司无关，其门票收入底子不落入张家界旅行的口袋。
张家界旅行官微的数据显现，张家界市上半年共招待国内外游客2064.47万人次，同比添加9.28%，完成旅行总收入288.79亿元，同比添加14.29%，可谓非常火爆。
其间，张家界国家森林公园和天门山国家森林公园是游客的必打卡点，但这两个中心景区归属当地国家森林公园办理局。
张家界旅行的亏本，首要受自己出资的大庸古城所连累。2016年开端建造，该项目总出资额达24.43亿元。到上半年，大庸古城总财物18.79亿元，净财物2.29亿元，负债16.5亿元，而同期购票人数仅约2300人。奉献不大，包袱倒沉重。
重庆洪崖洞火了10余年，均匀每天招待游客数万人，乃至不少游客脱离景区时打车都得排队1小时。即便如此，重庆洪崖洞仍处于亏本状况。
原因不难猜，重庆洪崖洞简略出图，大多数游客远道而来，便是为了打卡摄影。连作业人员都曾表明，“尽管流量很高，但游客消费志愿并不强。”
也有一些文旅公司因偶尔要素形成亏本，比方突发的极点气候。
桂林旅行便是如此。上半年其游客招待量约270万人次，同比添加约6.84%。但因6月桂林发生洪涝灾害，导致该公司呈现较大的固定财物丢失，成果同比由盈转亏，亏本了2000万元。
吃到肉的玩家
亏本者众，盈余的同行们，又做对了什么？
上一年爆火的冰雪游名胜长白山，本年春夏仍然招引了大批游客。1-6月，长白山共招待游客108.64万人次，同比添加64.13%。
长白山高客流，实实在在变现成了收益。长白山旅行股份有限公司上半年营收2.54亿元，同比添加51.73%；归母净利润约0.21亿元，同比添加72%。尽管不算多，但矮子里显高个，已是可贵的优等生。
峨眉山A则持续坚持盈余，仅仅挣钱才干变弱。上半年峨眉山景区进山游客224.11万人次，营收5.08亿元，同比添加3.34%；归母净利润1.33亿元，同比下降8.93%。
从事务状况来看，其门票营收1.35亿元，同比添加3.6%。受金顶索道改造的影响，客运索道收入2亿元，同比削减1.1%，但毛利率上升3个百分点至83.03%。
索道缆车事务归于稀缺资源，客单价较高，毛利率高，对山岳景区而言是一块肥肉。相同是坐落陕西的企业，在曲江文旅现已揭不开锅时，陕西旅行能活得更好，手握索道事务便是重要要素。
数据显现，上半年陕西旅行增收又增利，运营收入为6.29亿元，同比添加27.28%；扣非净利润为2.8亿元，同比添加28.68%。在添加乏力的文旅商场，这样的成果实属亮眼。
不止于此，具有陕西华山三特索道、贵州梵净山索道、浙江千岛湖梅峰索道等很多索道项目运营权的三特索道公司，上半年扣非净利润上涨16.62%。张家界景区索道事务收入0.34亿元，同比添加23.53%，毛利率也有50.47%。
反观曲江文旅，上半年景区运营办理事务约占运营收入的63.05%，严峻依靠门票收入。旗下的大唐不夜城摩肩接踵，偏偏门票、活动等满是免费，本身还要承当昂扬的日常运维、宣扬等本钱。
虽然曲江文旅的轻财物形式简略发生坏账，可问题是，假如景区持有者能赚到钱，大概率也不会成心拖欠账款。本年上半年，大唐不夜城完成运营收入3938.3万元，净利润仅为23.53万元。
患有“门票依靠症”的公司，日子都一言难尽，背面离不开方针要素。自2018年3月起，国有景区票价管控逐年加码，未来门票和索道或较难提价。2021年9月，发改委发布《关于展开下降要点国有景区门票价格“回头看”作业的告诉》，要求各地检查景区门票价格是否已实在下降，门票价格减免方针是否履行到位等。
张家界旅行的7家首要成员公司中，除了十里画廊参观电车的购票人数和运营收入同比取得双增，且增幅仅1.73%，大部分项目的购票人数均削减。大庸古城的降幅最大，同比下滑81.89%，仅约2300人买了票；宝峰湖同比下滑17.74%；杨家界索道跌幅较小，同比下滑2.78%。
跟着游客的消费观念变得理性，会考虑门票的性价比，即便乐意购票，也会因景区商业味太浓、物价过高而挑选只逛不买。正如有网友吐槽，在大唐不夜城买一根大雁塔的冰棍，花费39元，体会感极差。
体会为王
冰冻三尺，非一日之寒。事实上，当文旅公司意识到添加乏力，早已开端探究怎么从参观游的单一形式，转向参观和休闲结合，企图取得多元化的营收。
只不过，有些景区走了岔道，至今仍在为试错本钱买单。前些年，景区鼓起修建文旅街区、仿古小镇的热潮，张家界旅行的大庸古城项目便是缩影，成了典型的反面教材。
山岳参观和古镇休闲的产品逻辑、运营方法截然不同，不是简略粗犷地将臭豆腐等闻名小吃和义乌一致发货的纪念品硬凑一同，就可以成为乌镇。如网友吐槽所言，“大庸古城现代不现代，仿古不放古”。
乌镇之所以是乌镇，关键在于扩大差异化。其他古镇看上去都只要几幢陈旧修建，乌镇却是全体的遗产面貌，并把“住”作为商业形式。景区内的住宿一概不对外协作，悉数自己运营，即民宿酒店均由返聘的本地居民运营，收费定价一致通明，如规则西红柿炒蛋不能低于4个鸡蛋，份量缺乏的话，可随时投诉。
景区是一个城市文明特质的舞台，只要把本身的文明魅力发挥到最大化，而非盲目寻求同质化的潮流，才干饱尝得住反复推敲，让游客毫不勉强买单。
乌镇最中心的文明产品是乌镇戏曲节，无独有偶，建业文旅旗下的“只要河南·戏曲幻城”，也是立足于前史沉淀的戏曲禀赋，除了沉溺式戏曲扮演，另设有VR体会、互动游戏等文明体会区和各种文娱项目，让游客深化了解河南的文明和风俗。
一起的戏曲体会切中游客对多元化、个性化旅行体会的需求，招引了很多海内外观众。数据显现，本年暑期只要“河南·戏曲幻城”客流再创新高，观剧人次达400万，同比完成翻倍添加，75%的观众来自省外，国外观众超30国。
人们任劳任怨去旅行，无非期望体会异地风情。文旅公司没有古镇和戏曲又何妨，发掘到一起之处，也能培养出新的添加点。
本年以来，低空经济颇受重视，4月底西藏旅行还因景区内运营的热气球旅行项目被误以为触及低空经济，引发商场重视，股价迎来一波上涨。
事实上，的确有文旅公司测验联动低空经济的可能性。上一年3月，*ST西域与广东亿航通用航空一起出资建立新疆西域青鸟通用航空公司，拟展开低空旅行项目。本年1月，黄山景区内首条无人机运送线路“景区温泉-天海航线”经同意进行常态化运转，用无人机运送物资，完善基础建造。
有了前车之鉴，山岳景区的危机感增强，加速开辟新业态。长白山把视野聚集在餐饮，近期宣告拟与控股股东一起出资4000万元建立公司，首要事务为餐饮项目出资及运营办理等，开辟区域餐饮商场，丰厚健全公司旅行工业链条和产品服务体系。
危险提示：以上信息仅供参考，商场有危险，出资需谨慎。
本文源自：金融界
作者：A股君